中国取代美国成为第一大外资流入国 洪浩：历史性机遇

2021年初，说说投资。 其实我自己也相信“你不理财，钱就会不理你”。 但也有投资者认为这是一种欺骗，因为在股市中受伤的人很多，散户似乎也难逃韭菜的命运。

但事实告诉我们，中国已经取代美国成为第一大外资流入国。 一方面，我们看到过去一年中国市场的基金市场非常火爆，大家都把自己的钱交给了专业的基金经理进行投资。 另一方面，在全球疫情席卷全球经济的形势下，中国资本市场依然活跃，尤其是香港。 为什么会这样？

事实上，预测市场非常重要。 被誉为中国最精准的战略家，交银国际董事总经理兼首席战略师洪浩近日出版新书——《预测》，被评为“2020年中国十大财经”之一最好的书”。那么他到底是什么“预判”行情的艺术呢？股市涨到这种地步是不是有风险，我们散户不应该参与？关于相关话题，今天陈健请来洪浩给我们详细分析。

01

行情能否提前“预知”？

凤凰网香港号陈健：洪浩，你好。 首先祝贺您的代表作《预测》被评为2020年度十大财经书籍之一，出版两个月内已经重印四次了吧？

洪浩：这已经是第8次印刷了。

凤凰网香港号陈健：作为一位研究历史和哲学的经济学家和战略家，在中国也有“最准确的战略家”的称号，您为什么选择在这个特殊的年份与读者分享？ 2020？ 你的“预测”艺术怎么样？

洪浩：其实合同是2014年签的，我拖了5年多。 这可能是历史上最严重的延误之一。 其实我一直想写，只是一直没有时间。 我觉得这是因祸得福，因为其实这几年市场的运行，这一系列的历史事件，作为参与者，比如15年的股市泡沫，13年的股市泡沫，钱荒，14年熊市转牛，2016年两次熔断，15年汇改，这些历史性的事件让我的理论和我的模型得到了实践的检验，这是非常重要的。

你的模型再精妙，理论再无懈可击，如果不能在实战中检验，那也没有多大意义。 这几件历史性的事件，还有去年2020年2、3月份的暴跌，以及3、4月底之后的反转。 我们都很幸运能够经历这些历史性事件，并将我们的模式付诸实践。

如果你看到我有实名认证的微博，我会在微博上发布我的预测。 毕竟现在市场变得非常快。 同时，我们对卖方进行宏观策略研究。 事实上，它的时效性会更强。 因为市场的突然变化，我们现在有了这个实时的沟通工具来和市场沟通。 在我的实名微博上，其实我会不断更新自己的预测，会有很多机构和人关注，所以我的微博流量很大。

你会看到，在这些历史事件发生之前，我根据我的模型逻辑和推理，进行了一系列的判断。 当然这些你都做了之后，我们刚才说了，80%到90%是非常高的胜率，也就是10次中有1次、2次是错误的。 那么这本书在2020年年底出版之后，其实它不仅汇集了我过去20年在海外宏观研究的经验，而且具有中西结合的意义，将这些理论模型应用到中国市场。 同时实时验证。

凤凰网香港账号陈健：你曾经说过，你一直在用过去150年的历史事件和你的模型作为你对市场预测的基础，但2020年几乎每个月都会有刷新历史的事件发生。 你还能像以前一样预测吗？ 会有什么变化吗？

洪浩：因为以后历史的规律变了，或者说你的数据之间的相关性变了，所以过去比如说你发现市场情绪很高，大家的仓位很满，然后大家的立场是一致的。 性很强，风险票很高。 这个时候，一般来说，你会看到大概率事件，市场会在短期内见顶。

但是现在是因为市场上有很多钱，然后散户主导了市场，所以同时交易量增加了，交易方式也发生了变化。 比如买入到期日较短的期权，可以通过这种方式来增加杠杆，而不是像以前那样采用融资融券，市场结构发生了很大的变化。 当然最近一直在说指数化的变化，不是说以前的历史经验完全没有用，而是说不能有你以前的胜率。 遵守这些规则，你的胜率可以达到90%以上。 但是你现在的胜率可能是2/3，也就是你可以匹配两次三次。

所以也不是完全没用，只是你的胜率下降了。 同时，在打电话的时候，还需要结合一些其他的观察。 比如现在影响市场最主要的因素就是疫情和美债收益率。 这些指标，你的胜率下降了。 但是你还能保持在2/3以上，那么这还是一个非常高的胜率。 我的意思是，如果现在情况发生了变化，你打电话的时候，你要依赖更多的观察，甚至这些观察是以前没有的，比如对疫情确诊病例的观察等等。

02

2021年中国经济强于想象

凤凰网香港号陈健：我觉得这个很难。 宏观经济研究者只需做出前瞻性的宏观理论预测即可。 有了你的身份，你所有的言论和预测都可以在以后重新审视。 以您20多年的国际市场经验和对中国市场的了解，您能预测宏观经济走势吗？ 市场波动泡沫可以预测吗？ 未来可以预测吗？

洪浩：首先我想讲一下什么是“预测”。 不是说你断然说某一件事一定会发生，就没有人能做到。 也就是说，如果未来那么确定的话，其实未来对我们来说是没有意义的，因为如果你能100%准确的预测未来每一天会发生什么，未来就没有不确定性了，那么未来现在它没有任何区别，对吧？ 因为你已经知道这些事情会发生，所以预测并不是说我们要断然的说一些事情，而是我们预测和预测某个事件发生的概率，更重要的是，这个事件发生的可能性有多大发生的事情比大家想象的还要多？ 这很重要，因为这是一个意外。 市场没有记录的不确定性。 往往就是这种意外的因素，也就是市场没有预料到的事情，才会产生最大的边际变化。 这是每个人都必须注意的。

所以我觉得每天晚上在各种场合，就是股市今天走那么多，明天走多。 这些所谓的股评家，大部分都是骗子。 对于2021年，我们说在疫情得到有效控制的前提下，其实我们认为中国经济的复苏会强于预期。 2020年太糟糕了，2021年还有差距，就是国内的疫情还在非常有效的控制范围内，但是国外的疫情好像又要反复了。 在这种情况下，中国的生产将供应全球需求。 相反，它可以使中国的比较优势更加明显。

因为只有中国才能生产出世界上主要的实体经济，比较优势非常明显。 这也体现在，例如运费、集装箱的运费、空箱的数量和体积等等。 其实我们看到，产能利用率已经到了一个很高的位置，表现出外需和内需。 对于我们中国的生产体系​​来说，它的需求是非常强烈的。 所以这些迹象表明，我们2021年的经济其实会比大家想象的还要强劲。 当然，这个前提是疫情得到有效控制。 至于疫情会不会马上停止，这不是我们能判断的，即便是专家。 不知道这件事会不会有重蹈覆辙。 我们应该问什么？ 我们应该问的是，疫情最终能否得到有效控制？ 那是一定会发生的，所有的病毒和人类都已经被打败了，所以这一次不会有意外，只是时间问题。

凤凰网香港陈健：您刚刚给出了“预测”这个词的定义，分享了您的投资逻辑。 您如何预测2021年中国宏观经济和市场走势？

洪浩：在此基础上，中国经济复苏强劲，进而带动全球经济复苏。 其实我觉得是大概率事件。 今年我们提出了几个非常重要的主题。 一是“价值王者归来”。 同时，价值板块应该跑赢成长板块，所以我们在2020年6月11日做下半年展望的时候就是这么说的。从那个时候到现在，确实是传统的价值周期板块的表现优于增长板块。 这很有趣。 每天大家都在看这些科技股的好坏，但是你真正去看的时候，价值板块和传统板块是跑赢大盘的。 现在市场在逐渐回到我这边，因为之前大家都觉得这些成长股没什么问题，所以大家疯狂的买入各种成长股。 其实很多人都忽略了这一波周期股很强势。 表现。

二是美元信用问题。 当然，美元的信用问题不仅仅是2021年的问题，而是7到10年的长期问题。 美元信用下降的时候，比如你现在看到的是40%的美元狭义货币供应量，发生在过去8个月，太夸张了。 在此基础上，如果你想象美元的信用，它不可能没有问题。 因此，作为美元信用的对立面，我们的人民币应该受到投资者的追捧。

我们说得很清楚了，至于这些，我不想重复。 大家在纠结什么点，今年这么多东西都做得这么好，价值板块做得好，周期板块做得好，比特币也做得好，对吧？ 随后新兴市场表现良好，港股表现良好，恒生国企指数表现良好。 我想每个人都已经赚了很多钱。 为什么要关心和担心这些相差几十分的点呢？ 我认为这没有任何意义。 那么我还是认为今年还是结构性的转型，从增长到价值轮动，从非周期板块到周期板块或者新基金直接进入周期板块，加上大盘指数机会带来的头部股，所以这些逻辑很明显，而且产生了很好的回报。 所以我觉得2021年一季度末，我们会重新审视这些仓位，因为涨了很多，但现在还是坚持我们的预测，从去年6月开始逐渐显现出来。 去年6月，我在讲“价值王者归来”。 我说传统板块跑赢大盘，没人信。 在我的微博下面，你可以回到去年6月，你就知道了。

凤凰网香港账号陈健：我记得你去年5月8日接受我专访时说，“历史拐点已经出现，中国大概率跑赢美国”。 市场已经满足了这一点。 刚才你说了，从整体宏观来看，你认为中国经济复苏可能对世界有引领作用，那么人民币的强势会不会继续？

洪浩：汇率是一个结果，汇率是对很多宏观情况的反应。 你想让他做汇率的领先指标，其实是没有意义的，是宏观合理的结果。

这个结果来自几个方面。 一是中国出口的相对优势，我们的汇率，中国长期国债利率和美国长期国债利率的利差。 这也取决于外国投资者对我们中国投资的信心。 ，导致外资大量涌入中国市场贸易战比特币不涨反而跌，而涌入中国市场的不是买人民币。 然后就是我们最近经常提到的中国债券市场的扩张和人民币国际化。 如果你想人民币国际化，那当然是等人民币强了再做。 因为弱的时候，你推进国际化就比较困难。 其实我觉得导致我们人民币汇率走强的因素有很多，但是话说回来，汇率不是先行指标，它是宏观因素的合理反应和结果。

03

哪种投资更安全？

凤凰网香港号陈健：中国股民曾被蛇咬，十年怕井绳痛。 他们如何摆脱所谓“韭菜”的命运？ 您之前提倡，专业的事应该由专业的人来做，大家应该通过买基金的方式来参与中国A股市场。 最近，我们看到基金市场特别火爆。 散户应该如何参与这一轮上涨行情？

洪浩：你可以只买所有这些指数中的前几只成份股，你可以买前10名。比如你买沪深300的前20名或者A50的前30名等等，或者买恒生国企指数20强，买恒生指数20强等等，这些都是头条股。

所以这是一个非常典型的索引增强方法。 当然，如果你很懒，可以只买大公司的指数黄金，比如沪深300、上证50、恒生指数、国企指数等等。 因此，投资策略非常简单。 它是由市场指数和市场结构的变化产生的。

凤凰网香港陈健：你觉得哪种方式更安全？ 自己参与投资，还是找基金经理购买现有产品？

洪浩：也有可能。 是你买的基金经理，你要关注它过去的历史业绩，然后业绩是否持续为你创造价值，比如3年、5年、10年，它的基金收益是非常一致的作为回报，这些通常是更好的管理者。 同时，他也不会随意换工作。 比如一个好的基金经理在自己的基金公司工作10年以上，因为只有这样才能获得长期的业绩记录。 这个比较简单，请不要弄得太复杂。 当然也有人想买个股，隔夜翻倍，或者科技股。 这些是不同的投资方式，每个人都有不同的风险偏好。

凤凰网香港陈健：看基金和过往业绩和看基金经理哪个更重要？

洪浩：对，就是选人。 你可以找人帮你管理这个基金，很简单。

凤凰网香港号陈健：19年7月1日，你在接受我的专访时说，一定要买黄金就一定要买。 过去两年，黄金大幅跑赢大盘。 黄金还会像前两年一样受欢迎吗？

洪浩：我觉得今年2021年黄金会在2000左右，因为黄金经历了两年非常好的行情，从2018年的1200元到现在的2000元，好像涨了很多。 大约是 70%。 所以如果你要求持续上涨，当然也不是没有可能，但是我觉得白银的机会可能更多，比特币的机会可能更多。 当然，这些东西也可能比较不稳定。

我一直强调，黄金是长期投资，是用来囤积的，不是用来炒的。 所以虽然2021年黄金的回报率可能没有其他资产高，但还是应该长期持有。

凤凰网香港账号陈健：刚才提到“价值投资之王归来”，我想问一下“比特币”不是传统价值领域的投资工具。 它崛起的原因是什么？

洪浩：没什么，它是美元信用的对立面，反映了对美元体系的反对。 因为涨了这么多，它也成为了一个可以投资的另类资产类别，所以现在很多主流基金也投资了它。 它是现有美元体系的风险对冲工具，你要这么想，你就放心了。 很多人说它不会产生现金流。 我认为那些科技股公司不会产生现金流。 我觉得比特币比那些不赚钱的科技公司靠谱多了。

凤凰网香港陈健：谈到价值投资，我想先定义什么是“价值”？ 以前我们用市盈率作为参考指标，现在还能用吗？

洪浩：你想到价值投资，就是估值低的投资，所以买低市盈率的。 其实不要那样做，你很容易掉进去。 事实上，它便宜是有原因的。

所以我认为价值投资的关键是你如何发现这个价值。 价值的发现总是相对于内在价值贸易战比特币不涨反而跌，相对于其售价的变化，这才是真正的价值投资。 所以我觉得很多人把价值投资狭隘地理解为被低估的投资，这肯定是错误的。

凤凰网香港陈健：在香港，有一个比较传统的投资逻辑，就是看市盈率，看有没有分红？ 但是近几年，我们现在来看恒生指数近几年的龙头股。 其实他们都没有分红，但都会有不错的成长力。 能否从用户量的角度来感受它的价值？

郝红：还是要通过公司的估值来体现。 那么估值包括在你整个公司的生命周期中，它能产生多少利润和现金流。 当然，这需要复杂的计算。 谁能准确预测这些公司未来会带来多少现金流？ 没人知道。 但有一点是可以肯定的，这家公司现阶段有很强的吸纳现金流的能力，使其能够在各个领域“筑高墙积粮”。 这样一来，它就可以拓宽自己的足迹，甚至可以抹平别人的足迹，这是完全有可能的。

所以现在赌的是，整个市场看重的不完全是盈利能力，更多的是看它的募资能力。 融资能力的体现，就是能为自己的领域产生多大的保障，拓展自己的业务领域的力度有多大。 比如没有钱做不了AI，没有钱做不了自动驾驶。 钱是怎么来的？ 不是来自一些比较传统的企业吗？ 所以我觉得现在比较的是筹资能力。

凤凰网香港号陈健：过去一年，认购新股，俗称“新股发行”，也让人大赚一笔。 对于这热闹的场面，你怎么看？

洪浩：对，因为在香港玩新游戏没有上限，为什么不呢？ 在市场如此火爆的情况下，发行新股本身就是一种非常投机的行为。 你可以增加很多杠杆。 您可以从经纪公司筹集资金或开始新的风险投资。 所以玩新游戏是一种非常快速的赚钱方式。 很多人认为，快点拿到钱是不对的，为什么不对呢？ 跟赚钱快不快没有关系。 而且，现阶段市场如此火爆，概念层层参差不齐，你很难分辨哪家公司才是真正的公司。 所以这个市场只要有足够的钱，就是一个投机市场。 在投机市场，你最应该做的事情是什么？ 那只是猜测。 这就像在疯人院里说你不疯一样，没有人关心你，对吧？ 所以类似的逻辑也适用于一些市场。

在投机市场，如果资金充足、未来不明、交易成本低等，这些都是一级市场泡沫产生的非常明显的因素。 不要太纠结。 现在的市场氛围就是这样，但是你也没有办法批评它。 其实这也是很多人不敢参与这一轮行情的主要原因。

比如你可以看到2020年4月，在市场还处于水深火热之中的时候，我这篇文章的标题写的很清楚。 应该是4月21日左右吧，我写了一篇文章叫历史性的转折点：中国市场长期跑赢大盘。 、港股、A股均有表现。 现在回想起来，这篇文章写出来的时候，骂的满街都是。 我认为这只是金钱的礼物。 那时候你看A股才2700点，港股不到23000、24000就很便宜了。 那么我觉得一个真正的价值投资者，在这个市场上，他是不是认识到了交易对手交易的局限性？ 它的局限性迫使它进行某种交易。 那么当你认识到局限性时，你就会对对手的交易模式有所了解，而这种了解对我们的价值。 比如我刚才讲了指数化机会和投资机会，比如我现在看到的一级市场的机会。 其实我觉得大家不要太急于说这些东西到底是投机还是投资。 其实每个人都是猜测，没有谁对谁错。 只是赚多赚少或谁输谁赢。 我认为它不应该太教条。 那么这个市场遇到了几个泡沫形成的因素，所以其实这个市场还是会比较火爆。

04

中国市场迎来历史性机遇

凤凰网香港号陈健：美国的疫情还没有得到控制。 我们看到，全球感染人数仍在快速攀升，超过1亿，经济也受到重创。 另一方面，美国总统已完成平稳交接，耶伦表示将不惜重金拯救美国市场。 那么美国政权更迭之后，对我们中国市场会有什么影响呢？

洪浩：你不觉得涨了吗？ 我们比他们涨得更多。 我认为特朗普是一个不确定因素。 对于市场来说，他是一种不确定性，也是一种风险。 2018年发动贸易战，2019年贸易战升级，都是他一手造成的，后来的市场波动，都是他一手造成的。 所以如果他离开了，整个市场的不确定性会减少，然后放水的冲动会增加，对市场肯定是利好。 所以对于我们中国来说，作为美元信用体系，我们是一个新兴市场，还有人民币体系……这些都会在美元体系逐渐下沉的环境下，对大家产生非常好的回报。

凤凰网香港陈健：中国放宽了金融领域的外资比例，外资可以控股。 这个政策对中国市场有什么指标意义吗？

洪浩：对，这是去年的新闻。 外资可以是证券公司，也可以是保险公司，然后银行可能三年内分出来，可能还有基金公司。 外资已经开始布局了，中国市场有60万亿存款吧？ 不过，虽然基金规模增长迅速，但规模并不是很大。 整体市场股票市场80万亿元，债券80万亿元，还有一个庞大的衍生品市场和商品期货市场。 你想想，这是一个巨大的历史机遇，谁不想分一杯羹？ 所以我认为他们进来了，他看到了机会并且已经提前安排好了。 老外不傻，他们在其他很多国家也做过扩张，所以对我们来说，他们的到来并不是说老外钱多钱少，而是他们的到来让我们看到了中国市场的历史发展。 机会，我们应该对这种机会有信心，看到历史性的机遇给我们带来投资机会。

凤凰网香港号陈健：经过这一轮的增长，也会有人担心会不会出现高高在上的情况。 有什么好担心的？

洪浩：没有办法。 它因人而异。 有些人天生如此，性格决定命运。 说服他们是没有用的。 但是，新高和前期高点是用来突破的，新高是用来为以后的新高做铺垫的。 在价格动能强劲的市场中，这一点必须引起注意。 但我不会试图说服他们。 每个人的价值观不一样，做的周期也不一样，他的见识和学历也不一样，所以我觉得没必要说服别人。 历史会证明自己，市场趋势会证明历史机遇。

凤凰网香港陈健：您认为资产应该怎么分配？ 房地产？ 基金？ 股票？ 现金？

洪浩：除了现金什么都买。

凤凰网香港号陈健：有什么比持有现金更好？

洪浩：对对对。

凤凰网香港号陈健：你是说来年？

洪浩：未来5-7年。

凤凰网香港陈健：好的，谢谢洪浩的分析预测。 那么中国经济一定会跑赢世界，洪浩表示，因为中国生产是持续的，所以出口会持续，会带动全球经济复苏。 此外，中国的投资市场也是一个巨大的新兴市场，拥有大量的资金和机会。 因此，在洪浩看来，不仅是今年，甚至未来5到7年都应该参与中国投资市场。 谢谢洪浩。