UST崩盘，公链推出的算法稳定币还可信吗？

Terra算法稳定币成功后，Waves、NEAR、TRON等公链相继推出了自己的算法稳定币。但现在，Terra 已经从神坛上走下坡路，UST 跌至最低 0.$2，LUNA 一度跌破 $1。有了 Terra 的经验教训，其他公链是否有必要推自己的算法稳定币？

稳定的公链计算有什么好处？

为什么这些公链热衷于发行算法稳定币？算法稳定币会给公链带来哪些机遇和风险？

首先，算法稳定币的发行有利于币价的短期上涨。比如USN消息出来后，NEAR的价格涨到了20美元左右； USDD 正式发布后，截至 5 月 11 日，BTC 过去 7 天下跌 17%，TRX 上涨 9.6%。

公链支持的算法稳定币相对来说更安全，更不容易发生“拉扯”，代码中更容易出现Bug。有官方背书也能吸引更多资金，帮助公链锁定大量原生代币。以最具代表性的 Waves 为例，当 WAVES 市值仅为 10.7 亿美元时，锁定在 Neutrino 中的储备价值约为 5.82 亿美元，占据WAVES的流通市值54%。

大部分公链没有Tether、Circle等强大机构发行的原生稳定币，需要依赖跨链，跨链桥是安全的 对于事故多发的一类协议，原生稳定币更多此时有意义。 5 月 1 日，彩虹桥在短暂暂停服务期间引起了众多用户的关注。原生稳定币可以帮助改善这个问题。

稳定币为公链补充了重要资产，丰富了自身的生态。 USN 推出后已获得多个项目的支持。比如Ref Finance推出USN/USDC流动性挖矿，Burrow开通USN存款iost币，Trisolaris宣布将推出包括USN、WUST、FRAX、USDT、USDC在内的5pool。

多条公链计算稳定，机制不同于Terra

由于公链原生代币的经济模型已经确定，它们只有稳定币可以通过与 Terra 类似但不完全相同的方式与美元挂钩。

Neutrino 允许交换 1 美元的 WAVES 和 USDN，但此过程存在延迟，可能储备不足。当市场走势导致储备中的 WAVES 价值与发行的 USDN 不匹配时，需要通过拍卖 Neutrino 的治理代币 NSBT 来进行调整。 USDN存在抵押品不足的问题，而公链代币的主要目的是通过抵押品来铸造USDN，这可能会导致死亡螺旋。

NEAR 生态系统中管理 USDN 储备的组织称为 Decentral BankDAO，用户可以在 1 USD NEAR 和 1 USDN 之间进行无延迟兑换。在 bootstrap 阶段，项目方以 200% 的抵押率铸币，即铸 1 USDN 需要 1 USD NEAR 加 1 USDT，并依靠项目方的额外注资来抵消可能造成的储备不足受市场下跌影响。

TRON 的 USDD 相对集中，由 TRON DAO Reserve 管理，保证价格稳定。项目方已提前铸币9990亿美元，用于铸币的TRX存入多重签名钱包。 TRX与USDD的兑换需要依赖Alameda Research等白名单机构，普通用户只能在二级市场买卖。美元。

此外，IOST 和 Cardano 团队还宣布了推出算法稳定币的计划。据 IOST 称，计划中的算法稳定币将解决三个问题：预言机价格的真实性、确保价格稳定以及通过套利减少价格波动。 IOST将投入更多资金和资源，专注于IOST多链生态和IOST算法稳定币。

算法稳定币具有更高的可扩展性，可以刺激生态系统的快速发展。在带来这些优势的同时，也会给公链带来新的风险，这可能是泡沫破灭时压垮骆驼的最后一根稻草。截至发稿时，币安上的 UST 已跌至最低 0.225 美元。

公链的设计应该更加稳定。

算法稳定币导致的原生代币价格上涨可能是暂时的。比如NEAR上USN的消息出来后，NEAR的价格涨到了20+美元。然而，USN正式上线后，表现并没有想象中那么好。参考资料显示，USDT/USDN 的年化挖矿收入跌至不足 8%。可能有一些相关性。类似方法被更多公链模仿后，算法稳定币对币价的刺激作用可能会减弱。

已经上线的算法稳定币，如USN、USDD，缺乏信息披露或表现相对集中。 USN 声称引导阶段的抵押贷款利率为 200%。理论上，项目方在bootstrap阶段投入的追加资金越多，占比越大，NEAR价格后续下跌幅度越大，但已投入的资金并没有明确说明。 USDD的设计相对中心化iost币，用户无法通过项目合约在1 USDD和1 USD TRX之间进行兑换，只能在二级市场交易。

在市场表现不佳的情况下，Terra、Waves、NEAR、TRON等稳定币机制理论上都有脱锚的可能，可能会带来额外的风险。 UST风险暴露，USDN受到冲击。 USN 和 USDD 的抵押品也主要是公链的原生代币。在市场大幅下跌的情况下，理论上稳定币没有足够的抵押价值来赎回 1 美元的资产。升级的可能性只能由当局在目前小规模的情况下解决。

在这些风险下，特别是在UST雷暴的情况下，公链官方在推出算法稳定币的过程中应该更加谨慎，算法机制的设计应该更加稳健。以前盲目上网不好。

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